在近期的港股市场上，美图在经历了连续11个交易日累计上涨的惊人涨幅，吸引了大部分投资者的眼球后，骤然下跌。富途证券认为：美图股价变化路径，有很强的南下资金风格，含有对未来发展潜力充分预期的投资逻辑，却恰好违背了港股市场的投资风格与估值水位。这表明南下资金正推动中港两地估值与投资逻辑的再修正。

　　而另一方面，腾讯的股价已经连续波段性上涨了三个月。3月21日，腾讯的股价达到了228.2港元，创下历史新高，充分消化了财报预期。同属科技公司，腾讯是当之无愧的科技股龙头，根据最新公布的16年全年业绩，腾讯总收入同比增长48%，净利润同比增长42%，虽业绩不及预期，却依然保持着良好的盈利能力。而美图则是后起之秀，拥有庞大的客户资源，但迟迟未兑现为盈利，在上市之时已经披露处于亏损状态。美图上市后股价一路破发至7.46元的低点，似乎正印证了传统香港市场注重业绩的投资逻辑。然而谁也没有想到，3月7日开始，美图迎来了一波接近翻倍的行情，而就在一天之前，港股通的股票名单刚刚公布调整。

(截图来自富途证券官方炒股软件：富途牛牛)

　　根据港股披露易数据显示，大陆投资者通过深港通与沪港通，资金持续流入美图，在七个交易日内就吃下了两千万以上的筹码。(美图上市时公开认购5740万股，占其总股本42.27亿股的1.36%左右，因此3月21日1.15%的持股量已经占其流通量的80%以上)

　　于是，机构投资者开始惊觉，港股市场的生态也许在悄然发生改变。

　　据《上海证券报》的报道，“无论是被纳入港股通标的之后的暴力拉升，还是近两个交易日的多空对决导致的股价剧烈震荡，内地资金参与的痕迹都非常明显。···内地游资已改头换面转战有套利空间的香港市场，有着“性感”题材、尚无沽空工具、即将发布业绩且“街货”不多的美图，成为游资借道互联互通南向通道在港股市场小试牛刀的第一站。”

　　海通证券首席策略分析师荀玉根指出了大陆与香港两地市场的差异：

　　1. 估值水位不同：港股龙头有溢价，A股龙头却折价，两地估值差异仍很明显。A股市场大市值龙头公司PE更低，而港股大市值的龙头公司PE更高。

　　2. 投资风格迥异：A股人多的地方别去，港股人少的地方别去。A股散户占比高，注重预期，港股机构占比大，股价往往在基本面数据出来后才涨。”(A股自由流通市值中散户持股48%，港股成交额中散户占比仅27%)

　　2015年度港交所数据显示，个人投资者(本地与外地)的交易呈现连续3年上升，而来自中国内地投资者的交易于过去10年间出现35%的年度复合增长率。市场人士表示，随着沪港通、深港通的深化，2016年内地投资者的交易占比或超过20%。

　　大陆资金的体量规模之大，将使得南下的资金对港股市场形成较大的影响(远超北上资金对A股市场的影响)，而反过来看，当越来越多大陆投资者进入香港市场，也会学习其注重业绩的估值经验，反过来对其投资风格形成反馈。最终走向一种融合的趋势。

　　富途证券提示：股票投资是一项有风险的投资行为，投资者需要根据多方信息综合分析制定投资决策，本文只为投资者提供投资参考资料，并不构成任何投资建议。

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