()：业绩稳增长，资产注入存预期

　　事件：限增持(维持)公司公布三季度报，前三季度公司实现营收77.8亿元，同比增长7%，实当前价/目标价：14.77/18.50元现归属股东净利润6.2亿元，同比增长8.9%，毛利率22.1%，同目标期限：6个月比提升1个百分点，净利率8.6%，同比提升0.1个百分点，EPS0.27元，业绩符合预期。

　　单季营收较高增长，盈利能力稳中有升：第三季度实现销量648.7万辆，同比增长25%，受益于汽车销量有的大幅增长，第三季度公司实现营收24.5亿元，同比增长24.9%，实现归属上市公司股东净利润1.4亿元，同比增长12%，利润增速低于营收增速的主要原因源自营业外收入去年同期减少1000万元，扣除非经常性损益，公司净利润同比增长22%。报告期内，公司实现毛利率

　　理22%，同比提升1个百分点，盈利能力稳中有升。期间费用率13.3%，同比提升0.3个百分点，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.67%、8.48%、1.13%，同比变化+0.20、+0.49、-0.36个百分点，总体保持稳定。

　　前三季度国内汽车销量1936万辆，同比增长：管13%，公司业绩基本与国内汽车产销增速同步。认为，在购置税减半政策的持续刺激下，国内汽车产销全年有望保持较高增速，受益于此，公司汽车主业预计全年维持稳定增长。此外，集团旗下拥有新整车及电池生产企业，公司曾表示，集团公司会全力以赴支持万向钱潮的发展，同时集团愿意把优质资产放入万向钱潮中。认为，公司汽车主业稳定，集团新能源汽车业务持续向好，亦表示全力支持公司发展，后续优质资产注入存在预期。

　　聚光科技(300203)：三季报基本符合预期，PPP成长值得期待

　　来源：东方证券

　　业绩基本符合预期，盈利水平大幅提升：公司前三季度实现收入增速33.01%，归属净利润增速62.44%；三季度单季收入增速73.46%，归属净利润增速121.25%。前三季度毛利率为52.28%，同比长1.25个百分点；净利率为19.81%，同比增长3.83个百分点。单季度毛利率56.51%，同比降低1.67个百分点；净利率30.04%，同比增长7.41个百分点。三季报业绩基本符合预期，但处于此前预告的增速下限。公司利润增速高于收入增速，主要原因是加强了费用管理，使得前三季度销售费用率由去年同期18.46%下降到16.15%，管理费用率由去年19.12%下降到17.17%。此外今年公司收购了安谱科技与三峡环保，实现了业务扩张。假设全年并表，则预计今年可贡献2500-3000万元利润。

　　政策趋严带动监测行业高景气度，VOCs带来成长新动力：“十三五”我国环境治理将继续趋严。国家先后提出全面建设生态监测网络、监测执法垂直管理改革、环保费改税等政策，都需要以环境监测为基础，这也意味着环境监测需求会持续增长。同时，VOCs治理是未来五年的重点领域，500亿市场正处于需求爆发初期。聚光在监测领域业务布局全面，龙头地位稳固，未来受益于行业高景气度，将维持高增长态势。

　　外延扩展转型城市环境综合治理商，PPP业务12亿大单落地开始发力：公司通过近季几年的并购扩张，已经完成了全产业链布局，具备了竞争环境综合治理PPP项目的强报劲实力。去年以来公司签约了20多亿PPP框架协议。近期随着12亿黄山项目落地，点解除了此前市场对公司PPP项目落地进度的疑虑。根据测算，黄山项目建设期可带来万，对应16年业绩预期可带来业绩弹性10%。未来PPP项目将成为公司成长的新亮点，若其他在手项目顺利落地，则未来业绩弹性较大。

　　定增落地彰显股东信心，业务层面将积极推进：今年8月，公司修改了去年定增方案，拟以24.45元/股非公开3000万股，共募集资金7.335亿元，用于补充流动资金。此次参与定增的是公司控制人直系亲属，显示了对公司未来发展的信心；也统一了管理层一致利益，未来业务层面将大概率加大推进力度。

　　维持盈利预测不变，即2016-2018年实现归属净利润4.22、6.13、7.95亿元，对应EPS为0.93、1.36、1.76元。给予17年30倍PE，目标价40.80元，“买入”评级。

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