盛通股份：增资韩国乐博教育落地，布局教育研发再添信心

　　盛通股份

　　事件描述： 10 月 19 日晚公司公告继 8 月 29 日全资子公司香港盛通与韩国乐博签订合作框架协议后，近日正式签订《认购协议》： 香港盛通向韩国乐博增资投入约 1070 万元将拥有韩国乐博 18%股权。

　　对此我们点评如下：

　　增资韩国乐博教育绑定 IP，加大教育产业研发布局。 公司拟收购标的北京乐博乐博教育为韩国乐博教育的独家代理商， 10 年的机器人产品及培训课程代理， 目前北京乐博采购的机器人教具主要由韩国乐博公司供应。此次正式增资韩国乐博教育我们认为一方面表明了公司对于此次重组的坚定信心和后续继续转型教育的决心： 公司此次将加深对韩国乐博机器人教育 IP 产品的绑定，同时也是继布局产品培训领域外对上游研发能力的完善，后续将凭借韩国乐博在机器人研发的深厚经验复制到电子科学、航天等课程的开发； 另一方面韩国乐博公司业务覆盖韩国 25 个城市，出口国家达到 30 余个，产品在韩国教育用机器人市场占有率超过 50%， 具有较强的盈利能力和发展潜力，通过本次投资，有利于提高盈利能力。

　　民促法三审释放教育，公司收购乐播教育有望加快审核。 10 月 18 日十二届全国人大常委会第七十九次委员长会议建议民办教育促进法月底进行三审，我们认为政策层面对教育资产证券化有加快预期，相关职业教育和幼儿等培训教育机构的资产重组或将加速， 联想到本公司上次收购乐博教育中止重组，但属于暂时性行为，目前乐博教育在上海的 11 家培训网点均为工商登记法人，并且已陆续通过教委的培训执照审核，只需时间拿到审批文件， 我们认为民办教育促进法可能会引来催化， 加快公司重组审核进程。

　　投资建议： 我们认为盛通股份是目前转型教育行业最优质标的之一，作为 steam 创客教育唯一标的，公司此次引进新东方旗下机器人教育北京乐博，与此同时也为公司带来了不菲的行业资源，持续长期看好。增发摊薄后预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.29 元、0.40 元和 0.49 元，业绩增速达 146.11%、37.71%、20.59%，对应 PE 分别为 100x、 72x 和 60x，目标价位为 50 元，对应于 2017 年 PE 125x，维持 “买入”评级。

　　提示： 收购效应不达预期；行业监管风险；市场竞争加剧(中泰证券)

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